据相关数据统计，2017年规模以上工业企业应收账款15万亿元，全国商业保理业务规模却刚超过5000亿元。保理市场规模之广和空间之大使得众多金融机构一方面摩拳擦掌，一方面却又望而却步，其中造成这种反差和低渗透率的原因也是多样性的。

第一，对核心企业来说动力相当不足。小微供应商的应收账款是由核心企业生产经营行为而产生，然而保理融资行为产生的收益通常被银行或者第三方保理公司获取，核心企业并无利益驱动让其更好的服务供应商，因为首先其普遍对供应商处于强势地位；其次保理融资需要核心企业确权，确权行为则会带来较多的操作成本，另外，出于企业自身风险控制的角度，核心企业更多的选择是不愿意配合确权。

第二，对商业保理公司来说，如果没有取得核心企业的确权，就很难获取银行授信或者其它较低成本的资金，没有资金，相关的保理业务自然就无法往下开展，后续容易陷入两难的怪圈。

第三，无论是银行保理还是商业保理，目前基本上都是人工操作，1000万的保理融资和10万元的手续上是相同的，这导致他们对供应商普遍抓大放小，然而事实上，较大的供应商往往财务情况较好，融资渠道众多，对融资的需求并不强烈，而较小的供应商虽然需求强烈，但所受关注度不高。

第四，传统保理基本上局限在核心企业的一级供应商，因为数据齐全，信用相对良好，而更为广泛的二级、三级甚至N级供应商则无缘保理融资。

若干年来，银行一直尝试着主导供应链金融，实际其并不参与到真正的供应链生产组织过程中，这本身就走了弯路，供应链由核心企业而生，理应由核心企业主导供应链金融，银行业做好服务业的本职工作就好。

第一，解决核心企业的动力问题，使其认识到自身主导供应链金融的价值。核心企业和供应商是一荣俱荣、一损俱损的关系，更好的服务供应商会提升核心企业的供应链实力，进而提高其企业竞争力水平；通过资金流的介入可以穿透到各级供应商之中，通过数据进行有效的分析可以对生产过程进行预警；享有融资定价权，可以满足供应商融资需求的同时自然获取金融收益；优化核心企业的财务报表，降低应付票据类的刚性负债。

第二，具体方案为：将核心企业的应付账款，即供应商的应收账款债权数据化、电子化，发行成电子付款凭证，核心企业对该凭证做最终兑付，同时成立核心企业全资或者控股的保理公司接受该凭证融资行为，银行等资金端可以基于对核心企业的信用和对贸易背景真实性的审核对该保理公司进行再保理业务。

第三，核心企业用电子付款凭证来替代传统的银票商票，可以打造出全新的支付体系，供应商签收电子凭证后，在凭证的额度和期限内，可以自助在系统内随借随还的融资和任意金额期限的拆分流转给次级供应商，保理公司在系统内审核完毕后，通过银企直连或者网银汇款的方式将资金打入供应商的预留账户，整个过程完整走下来不超过10分钟。

区块链的概念和特性，已经被各种媒体过度宣传了，本文就不做过多描述。这里主要描述区块链在核心企业主导的供应链金融模式中体现的价值、必要性和具体实操方案。

供应链金融，最终落地还是要落在金融二字，金融的本质是信用，金融机构之所以面对近15万多亿的市场步履蹒跚，主要还是考虑到中小微企业的风险控制，由核心企业来主导，会将核心企业的信用传导给其多级供应商，这已经是解决信任问题的一个很大进步，然而核心企业中心化的主导方式，很多时候也难以自证清白，与供应商内外勾结的情况也多有发生，导致金融机构慎之又慎。

区块链作为一种分布式的记账方式，之所以引起社会这么大的关注，除了币圈的暴富效应之外，去中心化的思想和目前多方共识方能修改数据的手段的确可以解决很多信息不透明的痛点，，它主要解决了信任和激励两大问题。希望大家明白区块链不等于比特币，区块链也不等于ICO，其数字密码学技术可以解决中心化的若干痛点，在供应链金融这个场景主要有三大作用：一是信息较难修改，二是系统更加安全，三是可追溯性。

中心化的系统容易被篡改，内部管理人员道德风险或者外部黑客侵入比较容易篡改数据库里的数据，给金融系统带来不可估量的损失。分布式的账本需要多方签名，多方共识方能写进账本，而且一旦写入，较难更改。

资金流方面，我建议采用区块链技术里的Stellar恒星算法，很多人会问为什么不使用以太坊，用智能合约去实现资产上链和流转。这其实可以用“术业有专攻”来解释。以太坊的智能合约是图灵完备的，用编程的方式可以实现各种需求，但在专业的领域，就远不如针对性的解决方案。这就好比要采购一个电子表格系统，是买一台相当于20年前性能的计算机然后再编程实现，还是直接采购Excel电子表格呢？显然使用后一种方案更高效，成本更低。

可以看到，恒星是一种高性能和高实时性的分布式账本技术，在确认时间上，只要3到5秒。而采用其他的技术，都需要较长时间来等待确认。而且性能也比另外两种技术高两个数量级。这就为实时性较高的企业级应用场景提供了基础设施。采用其他的技术，就容易变成POC（概念型验证），并且止步于POC，无法落地，目前来看比特币技术最大的成功就是比特币，以太坊最大的作用就是发行ICO，恒星算法的共识机制是基于联邦拜占庭容错的。目前用拜占庭容错方式进行共识已经得到了学术界的认可。不用挖矿，不会分叉，性能更高，成本更低。

恒星算法也是有智能合约概念，足以满足大部分的需求。而且它是针对金融领域解决方案的技术，特别适合使用在资产发行、拆分、流转、清算等的应用上。因此，我们将恒星算法应用于供应链领域，使得供应链金融系统如虎添翼。另外，恒星与IBM达成了合作，IBM正在与银行合作集成恒星，不仅仅是普通银行，还有央行，这也从侧面验证了恒星技术的强大与可靠。

基于恒星发行的资产本身就自带交易属性，我们有机会看到未来更多的B端，C端投资者可以直接在链上购买可以信任的资产，如今火热的ABS又将何去何从呢？

关于如何上链，本人认为并不需要很高超的区块链技术。信息上链也就是“存证”。这就是利用了区块链的不可篡改性。一般来讲，先将要存证的文件生成数据指纹，即哈希运算，然后将这个数据指纹写到链上，以便日后做比对。存证这个环节已经非常成熟了，不需要重新发明轮子。我们会提供一个区块链协议栈，在这个栈里，可以增减提供公共存证服务的基础设施，比如恒星、以太坊、比特币等。企业级应用只要调用这些服务即可。在协议栈里，可以根据用户的需求，比如实时性，成本要求等，可控的将要存证的数据写到栈里的一条或多条链上。

技术都是非常成熟的，然而有一个关键就是上传数据的源头是无法控制真伪，这并不是区块链能解决的问题，所以数据上传还需要借助互联网其他手段实现。区块链技术不是万能的，但是已经在思想上掀起了一番革命，技术手段上还需要一段时间解决效率问题，尽管如此，已经是非常大的进步了，区块链技术真正的落地，供应链金融的场景一定是最快的！

作者：共赢链信息科技徐立